ETF賺錢密碼 報你知

許多投資人以ETF折、溢價視為便宜買進及高價賣出時機，專家指出，折溢價只是觀察ETF趨勢的「密碼」之一，同步搭配基金規模、單位數、成交量、境外ETF交易狀況四指標變化，更能完整解讀市場力量。

ETF在初、次級市場分別有淨值與市價二種價格，便利不同投資人進行申購贖回與買賣交易，當淨值高於市價稱為折價，反之則是溢價，因一般投資人從事交易以次級市場為主，常把市價較低的折價狀況視為「撿便宜」，較高價格為賣出時機。

元大投信執行副總經理黃昭棠指出，公司對外進行ETF教育，發現不少投資人存在以上觀念，事實上，折溢價除了反映淨值與市價關係，也代表市場供需情況，在需求低於供給，ETF市價會比淨值低，反之供不應求，則會推升市價，尤其機構法人大量「進貨」，往往形成連續性溢價。

黃昭棠表示，研判法人進出，連續性折價或溢價會比單日折溢價更具指標，此外法人需求強勁，也常伴隨初級市場大量申購，使得基金規模與單位數明顯增加，次級市場則有成交量放大情形，相對地，當ETF折價又有規模縮減、成交量萎縮，便暗示資金正在撤離。

以元大台灣50（0050）為例，2015年中全球股災，台股一度急殺到7,203點低點，擅長判斷趨勢的法人卻在當時逆勢抄底，帶動台灣50單位數增加超過10萬張，至10月台股反彈到8,800點，隔年更攀上9,000點，台灣50規模一度來到800億元高峰，居高思危又讓規模縮減，但凡進場者不出脫，籌碼全數獲利。

根據元大統計旗下ETF價量變化，發現行情高、低點多伴隨換手大量，2015年8月股災與去年520前行情下挫，也是趨勢敏感者大舉進場時機。針對海外ETF，黃昭棠建議可再搭配境外知名ETF折溢價變化，判斷國際投資人的交易態度。

例如美股可以觀察規模最大、追蹤標普500指數的SPDR S&P 500 ETF（簡稱SPY），其折溢價便反映「主場」美股投資人的交易心理；金市行情則觀察最具代表性的黃金ETF「GLD」，其黃金持倉量也是許多主動式基金觀察指標。