原油＆黃金ETF 另類資產多空兼備

原物料一般稱之為另類資產，也稱之為實質資產，通常原物料行情 落後景氣循環，以這波原物料行情上漲也是在景氣確立好轉、股市大 漲一波之後才起漲。觀察景氣變化最好用的指標為OECD領先指標，每一循環大概走3～ 5年，通常債券行情領先股票，股票領先景氣循環，景氣循環領先原 物料，可搭配景氣指標與循環順序當成操作原物料行情的參考依據。元大投信One Team投資研究團隊表示，影響原油價格最重要的兩個 因素，一是基本面的供需庫存議題，二是產油國間地緣政治議題，2 019年能見度相對較低，波動幅度會放大，就供需面來說美國能源情 報署（EIA）及OPEC皆預期2019年全球原油將轉為供過於求約60萬桶 左右，加上美國強力阻升原油價格。另外，由於頁岩油產能快速成長 ，美國日產能已與俄羅斯及沙烏地阿拉伯相當，明年若美國原油日產 能增產速度加快，則美國原油出口將增加，勢必對全球供需產生影響 。在交易原油相關產品時，最重要的一個關鍵因素是搞懂原油的正逆 價差，因為與金融期貨判斷上正好相反。譬如說大家看到台指期呈現 正價差時，也就是遠月價格高於近月份，會認為後市看漲，但是在大 宗商品原物料的期貨判斷剛好是顛倒的，因原油期貨是採實物交割， 而原油期貨1口所表彰的是1,000桶原油，需要較高的持有成本，諸如 倉儲、運輸及保險等等。因此投資人可以關注原油期貨正逆價差的變化，藉此掌握原油多空 行情。如2017年10月底開始，西德州輕原油期貨市場開始轉為逆價差 ，造就2018年前9個月，原油由50美元附近上漲至76美元桶，然而在 9月下旬原油期貨轉為正價差，也造成10月初到11月中油價自70美元 以上下跌至55美元。元大投信One Team投資研究團隊認為，2019年黃金市場的看法，可 以從全球總體經濟環境和政治風險二部分來看。目前經濟學家認為現 況是好的，對未來前景看法悲觀，在這種情況下，大體上只有二種商 品適合投資，第一個是現金，第二個是被稱為準貨幣的黃金。在政治 風險方面，除了時好時壞的中美貿易戰，歐洲議會明年5月大選，歐 盟幾個重要國家如德法義也有政治紛擾問題，再加上英國脫歐協議等 因素，都可能使黃金成為明年相對看好資產。一般而言，黃金是市場公認的避險資產，當黑天鵝事件發生，例如 英國脫歐公投出乎意料地通過，或是像剛剛過去的10月股災，黃金通 常都可以給予不錯的報酬。當然只有事前預料不到才會叫做黑天鵝事 件，所以也不可能很精準的風險發生之前提前去買黃金。因此，若將 黃金納入資產配置的一環，常態性持有黃金，對財富增長有一定避險 效果。