史上最大風暴來襲 原油ETF發行商棄近改遠 避超額損失

4月油價變動史上首見，日前甫到期並創下首次負油價的5月原油期 貨價格下跌232％，引發原油期貨價格崩盤效應，國際多家原油ETF發 行商也緊急將期貨合約「棄近改遠」，避免遭受超額損失或清算風險 ，考驗發行商的管理與應變能力。原油價格在4月出現前所未料的崩跌後，原油ETF從上游的指數公司 、ETF發行商乃至於下游期貨商都同步在調整市場可能帶來的衝擊。包括S ＆ P Dow Jones指數公司4月27日公告原油指數追蹤的WTI6 月期貨調整至7月，因應未來6月的期貨合約價格存在等於或低於零的 可能性。全球最大的原油ETF-美國石油指數ETF（USO），也已將6月合約轉 成較遠月份，最長已持有到明年6月部位，且因申購人數暴增，已不 再增加新的股數，等同於封閉式基金，4月28日收盤後再執行反向股 票分割，將8股合併為1股。元大S ＆ P石油ETF依照公開說明書中指數編製規則，以每月倒數 第三個指數計算日進行次月轉倉評估作業，當最近月與次近月正價差 大於0.5％，上半年轉倉時，轉倉至當年度12月合約，下半年轉倉時 ，轉倉至次年12月合約，因此目前轉倉持有今年12月的期貨合約；元 大S ＆ P原油正2 ETF也轉持至12月期貨合約。此外，槓桿倍數更高的原油ETF在此次油價暴跌中幾乎全數滅頂， 3月初Wisdom Tree兩檔3倍槓桿ETF在第一波原油下跌中，即已宣布清 算下市。為預防油價「負不見底」恐產生大量違約，期貨商陸續停止接受原 油期貨近月新單交易並調高保證金，國內期貨經紀商的上手JP Morg an及R.J. O'Brien即停止近月期貨新倉交易，國內多家期貨商也同步 跟進，影響ETF追蹤指數。元大投信提醒，近期原油市場行情波動持續加劇，投資人在交易元 大S ＆ P石油ETF與元大S ＆ P原油正2 ETF前，應充分了解自身風險 承受度，並嚴格控制部位風險。另應特別注意折溢價過大所產生的價 格收歛風險，務必審慎評估價格合理性。