內需+升息 俄股基金飆逾三成

2021年俄羅斯在能源價格上漲、內需強勁下，加上升息高達七次帶 動金融股表現等利多薈萃下，股市也狂飆。據晨星統計至2021年11月 9日止，瑞銀俄羅斯股票基金、匯豐環球投資俄羅斯股票基金、百達 俄羅斯股票基金、摩根俄羅斯股票基金、野村新興傘型基金之大俄羅 斯基金漲幅皆逾三成。百達俄羅斯股票基金經理人Chris Bannon指出，俄羅斯今年能源出 口、內需都很強勁。由於德國政府正考慮加快批准程序以啟動北溪二 Nord Stream II，而俄羅斯的Gazprom是Nord Stream II的營運商， 預計Gazprom每年可透過Nord Stream II節省15億美元的成本，Gazp rom目前在基金策略占10％的權重。另外，隨著大宗商品在全球能源轉型中發揮關鍵作用，將有利未來 幾年天然氣的結構性發展，天然氣需求長期將穩定成長。Chris Bannon表示，隨著通貨膨脹率上升（目前為7.4％），俄羅 斯中央銀行今年也鷹派地將利率上調七次至目前的7.5％，以將實際 利率保持在正值區間，因此今年俄羅斯金融業表現良好，Sberbank和 VTB的美元計價的報酬年初至今均上漲了40～50％，而隨著獲利能力 不斷上調，目前俄羅斯金融股的價值面仍具有吸引力。Chris Bannon分析，儘管俄羅斯因為人民疫苗施打率低，疫情形勢 依然十分嚴峻、隨時可能封城，衝擊到易受封鎖的產業（如飯店業） ，但相反的，電子商務和線上服務商反而將因此受惠，隨著網路的滲 透率提高和投資成本的下降，可開始看到線上服務的蓬勃發展；包括 電子商務、數位金融、支付、分類廣告、線上廣告、叫車服務等。安聯投信表示，俄羅斯經濟在2021年第一季度萎縮0.7％之後，在 2021年第二季度年增長10.3％。在低基期以及包括化石燃料在內的大 宗商品價格上漲的情況下，2021年第二季度的增長是2000年第三季度 以來最強勁的。由於感染率上升以及與歐洲其他地區相比疫苗接種率較低，復甦可 能會在2021年第三季度放緩。根據俄羅斯經濟發展部的數據，7月實 際GDP增長率放緩至4.7％，而2021年第二季度為10.3％。近期核心經 濟指標方面，7月工業產出年增長6.8％，低於6月向下修正的10.2％ 。同樣，零售銷售在7月以較低的速度增長，在6月增長10.9％後年增 長4.7％。