壽險隱含價值創低...已拉不動股價

與股價差距愈來愈大，壽險隱含價值（EV）被「塑膠」化。國內大 型壽險公司每年都會公布其EV，揭露其「真實價值」，過去壽險業高 層都強調，國外壽險公司股價約是每股EV的1～2倍，台灣則多在0.5 ～0.7倍之間，已經很委屈，今年各家公告EV後，多家股價更只有每 股EV的0.19～0.56倍，可說是歷年最低，壽險公司直言「投資人愈來 愈不看EV了。」隱含價值即是壽險公司將其淨值、保單價值及資金投報率等進行假 設，再折現成某一時點的「清算價值」，白話來說，即假設某一壽險 公司此時若不繼續經營，整體清算的價值，每股約值多少錢，每股E V過去是用來評估壽險公司股價、合併價格的指標。因為國內壽險公司承作極大量的儲蓄險、類定存保單，早年保單責 任準備金提存又採固定利率，所以外界都評估壽險公司帳上隱藏大量 的利差損，在低利率時代，國內壽險公司股價一直未能達到每股EV的 一倍，頂多0.8倍左右，除了部分壽險公司占金控資產規模不到一半 者，當壽險EV換算金控股數時，股價才會高於每股EV。今年各家壽險公司多已因應市場利率，調降EV的投資報酬率假設， 即EV增幅已會被壓縮，但各公司陸續公布EV後，近期股價對應每股E V，只有富邦金控股價占富邦人壽每股EV（金控股數計算）近0.74倍 ，中信金股價是台壽每股EV（金控股數）的1.94倍為最高，但台壽資 產占中信金不到一半。其餘壽險金控或壽險公司股價占每股EV都不到0.6倍，甚至不到0. 2倍，偏離程度是近年最大，壽險業者表示，因為股價與每股EV偏離 幅度愈來愈大，投資人已愈來愈不關心每股EV的數字。